민트빛 주식 (7) 썸네일형 리스트형 <Valuation>#6. 채권형 주식의 매수/매도 판단 1. 채권형 주식이란?채권같은 주식을 의미합니다. 채권은 Fixed Income Security라고도 불리는데요, 예상가능한 현금흐름을 창출할 수 있기 때문입니다. 그렇다면 채권형 주식은 무엇일까요? 사업구조가 안정되어있거나 이해하기 명확해서 현금흐름이 예상가능한 기업의 주식을 말합니다. 채권형 주식은 가치투자의 대가들이 많이 투자했던 종목이라고 알려져있습니다. 대표적으로 워렌 버핏이 투자했던 코카콜라와 질레트가 있습니다. 두 기업 모두 사업구조가 단순하고 경제적 해자를 통해 안정적인 현금흐름을 창출하는 기업들이죠. 반대로 아마존이나 넷마블 같이 파악하기 어렵고 현금흐름이 급변하는 기업들은 채권형 주식에 해당되지 않을 것입니다. 사실 저는 채권형 주식의 절대적인 기준은 없다고 생각합니다. 이해하지 못할 .. <Valuation>#5. RIM 1. RIM은?RIM의 개념에 대해 소개하기 전에 위의 표를 먼저 살펴보겠습니다. RIM은 주주가치를 고려한 절대적 가치평가라고 할 수 있습니다. 주주의 몫인 당기순이익, 자본비용 등에 초점을 맞춰(주주가치고려) 한 기업의 미래 수익을 예측해 현재 가치로 환산(절대적 가치평가)하는 방법으로 그 가치를 추정합니다. RIM은 Residual Income (Valuation) Model의 앞자리를 따온 이름입니다. 잔여 이익(Residual Income), 즉 현재의 순자산에서 출발하여 자본의 기회비용을 초과하는 부분에 대한 합을 바탕으로 목표주가를 산출합니다. 자본에 대한 기회비용의 측면에서 기업가치에 접근하는 것이 RIM의 핵심 포인트입니다. 가령, 어떤 전기차 배터리 소재 기업이 있으면, CAPM에 따라.. <Valuation>#4. DCF를 통한 가치평가 - 下 1. FCFE로 가치평가하기이전 포스팅에서는 FCFF로 가치평가를 해봤습니다. FCFF와 달리 FCFE는 주주가치를 고려하기 때문에, 큰 틀은 유사하지만 기업의 부채와 관련해서 차이점들이 발생합니다. 하지만 분명 집중해서 반복하고 숙달하면 이해할 수 있습니다. 그렇다면 본격적으로 가치평가 방법을 소개하도록 하겠습니다. 1-1. 매 기마다 현금흐름 계산하기 FCFF와 달리 FCFE는 이자비용, 부채상환의 측면에서 매기의 현금흐름 계산이 달라집니다. 기존에 다루었던 영업이익, 운전자본변동, 비현금비용, 자본적지출은 이전 포스팅을 참고하시면 됩니다. 이자비용과 부채상환은 같이 생각해볼 수 있는데요, 현재 기업이 가지고 있는 부채, 앞으로 추가적으로 가질 부채에 대한 분석이 이루어지면 됩니다. FCFE에서 부채.. <Valuation>#3. DCF를 통한 가치평가 - 上 1. DCF를 통한 가치평가란? DCF method는 절대적 가치평가의 한 방법입니다. 기업 활동이 영원히 계속될 것(영구기업)이라는 가정 하에 기업이 매년 발생시킬 현금흐름(Free Cash Flow;FCF)을 바탕으로 기업의 가치를 평가합니다. 그렇기 때문에 몇 배정도의 기대감을 받는지를 바탕으로 하는 상대적 가치평가인 PER, PBR과 달리 절대적 가치평가에 해당합니다. 한마디로 요약하자면, 'DCF를 통한 기업가치 = 매년 현금흐름의 현재가치합' 이라고 할 수 있습니다. 일반적으로 향후 5년~10년의 FCF를 추정하고 그 이후에는 Terminal Value의 현재가치를 구해서 더해줍니다. Terminal Value는 고든의 주식가격 결정모형과 유사한데요, 만약 T=6까지 추정했다면 T=7의 FCF.. <Valuation>#2. PBR을 통한 가치평가 1. PBR을 통한 가치평가란?다시 보는 익숙한 표 입니다. PBR은 PER과 마찬가지로 주주가치를 고려한 상대적 가치평가입니다. 하지만 PER이 성장하는 당기순이익에 초점을 맞추고 기업의 가치를 평가하는 방법이라면, PBR은 기업이 가진 자산가치를 고려해서 가치를 평가하는 방법이라 할 수 있습니다. 따라서 PER 가치평가법은 화장품, 제약, 제조업 등 구조적 성장이 이뤄지고 있는 산업에 적용하는 경우가 많습니다. 대규모 시설을 갖춘 업종보다는 인력과 기술력을 통해 높은 이익을 창출하는 서비스업, 바이오 등에 적용하는 것이 적절합니다. 반면 PBR 가치평가법은 자본 및 자산을 영업에 적극 활용하는 은행, 보험 등 금융업에 적합합니다. 혹은 화학, 철강, 조선 등 자산 가치가 매우 큰 자본집약적 장치산업,.. <Valuation>#1. PER을 통한 가치평가 1. PER을 통한 가치평가란? 위의 표는 이전 포스팅에서 다룬 가치평가 방법을 정리한 표입니다. PER을 통한 가치평가는 상대적 가치평가 + 주주가치 고려에 해당되는 평가방법임을 유추해볼 수 있습니다. PER을 통한 가치평가는 일정 기간동안 기업이 내는 이익에 Multiple을 곱해서 적정 주가(기업가치 & 주식가치)를 고민하는 개념입니다. 어떻게 보면 단순해보이지만 투자와 가치에 관한 고민에 있어 가장 기초가 되는 방법이라 할 수 있겠습니다. 2. PER이란?'PER = Multiple(배수)'이라는 개념을 먼저 머릿속에 넣고 시작하면 이해하기 쉬울 것 같습니다. 가령 어떤 기업이 매년 100억의 당기순이익을 낸다고 해봅시다. 그렇다면 이 기업의 시가총액은 얼마가 적당할까요? 만약 이 기업의 시가총액.. <Valuation>#0. Valuation의 필요성 기업이나 주식의 가치를 어떻게 평가할 수 있을까요? 가치투자의 관점에서 주식을 평가해 수익을 내는 것은 제게 너무 멀고 어려운 이야기입니다. 마치 국영수 위주로 예습과 복습을 철저히 해서 서울대에 들어간다는 얘기와 별 다를 것이 없는 것 같습니다. 하지만 매년 누군가는 그렇게 서울대학교에 입학하듯이 가치투자를 통해서 수익을 내는 사람들은 분명히 존재합니다. 그래서 저도 의지를 갖고 기업가치 분석을 통한 가치투자를 공부해보고자 Valuation을 연재하게 되었습니다. 연재하는 과정에서 내용과 생각을 가다듬고 실천하면서 많은 공부가 되었으면 좋겠습니다. 1. Valuation이란?Valuation은 특정 자산 가격이 비싼지, 싼지를 주관적으로 평가하는 과정입니다.기업 분석의.. 이전 1 다음
